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中共中央、國(guó)務(wù)院前不久印發(fā)的《關(guān)于深化養(yǎng)老服務(wù)改革發(fā)展的意見》,，明確提出大力發(fā)展養(yǎng)老金融,。隨后發(fā)布的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，針對(duì)全國(guó)社?；?、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金入市存在的相關(guān)問題提出一系列舉措。當(dāng)前,，如何有效推動(dòng)類似養(yǎng)老金這樣的長(zhǎng)期資金入市,，進(jìn)一步壯大機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍,，發(fā)展健康穩(wěn)定的資本市場(chǎng)，值得分析,。
????養(yǎng)老金是由在職職工繳納,、專門用于支付職工年老退休后的基本生活費(fèi)用，屬于三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)制度運(yùn)行過程中的滾存結(jié)余,，具有穩(wěn)定的資金來源,，且面對(duì)的是相對(duì)穩(wěn)定、可以精算的現(xiàn)金支付結(jié)構(gòu),。其投資業(yè)績(jī)的表現(xiàn),，通常用多年平均收益來衡量，這決定了養(yǎng)老金具有長(zhǎng)期性,、穩(wěn)定性,、規(guī)模性特點(diǎn)，能夠成為市場(chǎng)中最穩(wěn)健的力量,，在促進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展方面發(fā)揮更為重要的作用,。為了保證長(zhǎng)期支付養(yǎng)老金收益，養(yǎng)老金投資要求具有相當(dāng)大的安全性,，這使其對(duì)資本市場(chǎng)中各種金融工具的風(fēng)險(xiǎn)及回報(bào)分布提出更高要求,，并助推投資機(jī)構(gòu)、投資工具創(chuàng)新,。
????養(yǎng)老金最重要的特點(diǎn)是投資時(shí)間長(zhǎng),，大部分可達(dá)30年至40年，因而可以用較長(zhǎng)時(shí)間熨平股票短期波動(dòng),，使養(yǎng)老金持有者共享股市紅利,。政策的支持充分說明了這一點(diǎn)：中國(guó)人民銀行等九部門印發(fā)的《關(guān)于金融支持中國(guó)式養(yǎng)老事業(yè) 服務(wù)銀發(fā)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，鼓勵(lì)養(yǎng)老資管產(chǎn)品配置股權(quán),、股票,、債券等資產(chǎn)；支持養(yǎng)老金融產(chǎn)品投資與養(yǎng)老特征相匹配的長(zhǎng)期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),，如國(guó)家重大項(xiàng)目或國(guó)有重點(diǎn)企業(yè)改制上市等,。
????進(jìn)一步而言，權(quán)益類產(chǎn)品在長(zhǎng)期能夠取得更好收益,，幾乎所有資本市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國(guó)家都證明了這一點(diǎn)。在我國(guó)的資本市場(chǎng),，全國(guó)社?；鹗蔷硟?nèi)參與股票投資最積極的長(zhǎng)期資金，成立多年來投資A股的平均年化收益率可觀,，主要得益于社?；饒?jiān)持價(jià)值投資,、長(zhǎng)期投資，其中的經(jīng)驗(yàn)很值得認(rèn)真總結(jié),、借鑒,。
????未來，要加速釋放養(yǎng)老金融潛能,，應(yīng)在借鑒養(yǎng)老金融發(fā)達(dá)國(guó)家普遍經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,，科學(xué)合理地推動(dòng)養(yǎng)老金、保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)入資本市場(chǎng),，鼓勵(lì)更多長(zhǎng)期資金有序入市,，多措并舉，為養(yǎng)老金投資者帶來豐厚回報(bào),，從而實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金和資本市場(chǎng)雙向奔赴,，進(jìn)一步增強(qiáng)我國(guó)養(yǎng)老保障體系的可持續(xù)性，不斷提升養(yǎng)老金融價(jià)值,。
????要完善居民養(yǎng)老金資產(chǎn),，有力增強(qiáng)資產(chǎn)可持續(xù)性，使我們積極應(yīng)對(duì)老齡化國(guó)家戰(zhàn)略具備更好的物質(zhì)基礎(chǔ),。要按照政策要求,，建立基金管理人、基金經(jīng)理與投資者的利益綁定機(jī)制,，提升投資者獲得感,。完善私募證券投資基金運(yùn)作規(guī)則，依法拓展私募證券投資基金產(chǎn)品類型和投資策略,。
????還應(yīng)優(yōu)化全國(guó)社會(huì)保障基金,、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資管理機(jī)制。穩(wěn)步提升全國(guó)社會(huì)保障基金股票類資產(chǎn)投資比例,，推動(dòng)有條件地區(qū)進(jìn)一步擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模,。細(xì)化明確全國(guó)社會(huì)保障基金五年以上、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)三年以上長(zhǎng)周期業(yè)績(jī)考核機(jī)制,，支持全國(guó)社會(huì)保障基金理事會(huì)充分發(fā)揮專業(yè)投資優(yōu)勢(shì),，切實(shí)增加養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備。（胡繼曄）